2017年2月18日 星期六

東亞銀行業務----如果我係李國寶應該點做? (17/2/17)

雖然東亞銀行(23)我冇乜興趣買銀行股票(主要係條數比較難估), 不過東亞銀行係香港主要銀行之一, 歷史悠久, 其業績有一定意義, 亦可以一定程度反映中港經濟, 所以希望分析一下(小弟未寫過銀行, 可能寫錯野:) 希望各位指點一下)

1. 純利&地區盈利
東亞中國業務可以用垃圾兩個字形容, 蝕到媽媽聲(4.59億) 這是主要因為去年央行多次減息導致凈息差收窄, 加上人民幤貶值以及減值貸款急升所致。不過更令人擔心係東亞中國的客戶存款減少左9.8%至1900億左右, 存款向來係銀行命根, 亦係銀行最穩定及低成本資金來源, 存款基礎收縮將對其凈息差有不良影響(因為要用高息搶存款或者發行債券之類方式籌集資本, 但資金成本將會提高很多)

香港業務都算唔錯(賺接近40億), 在現今經濟環境不明朗之下只係輕微倒退(跌左幾個百份點), 相信這是因為東亞大部分貸款都係借俾地產商同埋小市民供樓, 只要樓市維持平穩, 香港業務唔會有大問題。值得一提的是非利息收入下降, 如果係因為股市唔好導致手續費收少左之類就冇所謂, 如果係因為東亞縮分行網絡, 導致客戶減少使用東亞的服務/客戶數目減少就非常嚴重, 因為會令存款基礎收縮, 再重複一次, 存款向來係銀行命根!!! 不過暫時冇明顯跡象客戶數目減少, 我覺得東亞香港業務相當有價值(相信國浩係想買東亞香港業務先至買咁多東亞股票)

海外業務(新加坡, 馬來西亞納閩, 英國, 美國)相信出色, 盈利增加大約10%至12.9億, 相信同不少內地人希望投資海外有關, 美國經濟𨍭好亦有助東亞海外業務, 東亞的外資背景比起其他內地銀行有優勢(希望投資海外的內地人士可能更相信東亞的跨境網絡) 相信未來東亞會持續擴張其海外業務, 利用其跨境網絡幫助內地人投資海外

2. 銀行穩健性
一級股權比率微跌0.1%至12.1%, 雖然不及恆生穩健, 但仍然可以接受
但貸存比率由75.6%升至80%令人憂慮, 因為這表示銀行正在使用更大的槓桿賺取息差收入(相信係因為美國加息很慢, 以及很多銀行爭相向大企業e.g.新地, 長和等放貸, 搶優質貸款導致息差收窄; 倘若息差收窄則導致銀行要更進取放貸, 擴大貸款規模以維持息差收入)
一旦出現流動性緊縮(股災, 中小型銀行/證券行倒閉等等金融危機時)東亞的處境會變得更危險, 倘若發生擠提就冇邊個救到東亞, 貸存比率上升係東亞要改善的地方, 因為貸存比率去得太盡會導致流動性風險增加

3. 如果我係李國寶應該點做
3.1.由於中國實體經濟(工商零售業等等)變差, 但央行維持寬鬆貨幣政策, 資金持續流入股樓債市, 我會試下減少對工廠, 酒店,零售商的貸款, 轉向投資優質企業債券以及向有穩定收入的公用企業貸款, 希望減少不良貸款比率

3.2. 繼續爭取向優質藍籌公司(e.g.長和, 新地等)放貸, 必要時可以減低貸款利率(不惜淨息差收窄, 希望求得穩定貸款, 這些貸款在經濟不景時亦可以向其他銀行出售, 相信在利率低企環境這些貸款組合仍然有人接貨)

3.3. 維持香港零售/個人銀行業務:維持存款規模(確保低資金成本來源), 維持穩定的非利息收入以及追求按揭貸款的穩定收入

3.4. 必要時發行企業債券, 趁利息仍然低企發債, 增加銀行流動性; 倘若未來美國加息時發債將增加東亞發債的利息成本
P.S. 不建議供股, 因為李家的持股量不足, 供股有機會使國浩以低價增持東亞股票

3.5. 處理行址/物業/附屬公司以釋放資本
配合東亞中國分行規模收縮, 我認為東亞只需要在北上廣深, 以及重慶長沙武漢等十數個城市設置分行即可, 其他分行可以裁減, 這可以讓東亞賣出空置的大陸地產物業以及縮減人手降低成本

香港分行可以酌量裁減, 但我希望維持一定規模(以維持客戶及存款基礎)

附屬公司東亞已經出售東盛控股及卓佳, 但我認為領達財務及藍十字保險可以出售以釋放資本, 財務公司雖然利率較高但收入不算穩定安全, 我認為可以視為非核心業務出售; 藍十字保險出售之後, 東亞可以向友邦/保誠等大型保險公司訂定協議, 收取若干費用幫助它們推銷保險產品(參考星展銀行的做法), 相信東亞的銷售網絡會引起友邦/保誠/宏利的興趣

3.6. 擴展東亞中國的非收息收入業務(重點在於資產管理服務)
在一線城市分行研究推出更多外幣計價產品(外國債券, 美元計價基金等等, 迎合內地人投資海外需求)

如果我係李國寶我會做呢6樣野, 希望東亞唔使賣盤, 一個百年家族搞成咁令人傷感, 身為香港人, 我仍然希望東亞可以維持其華資身份, 而非中資/外資銀行







10 則留言:

  1. 你沒持此股,但分析得專業。
    有補充,基本上新地長和是否多是找同級數去借,它們存款基礎厚,不是你找生意佢就肯借?

    回覆刪除
    回覆
    1. 貸款或者債務到期,又或者買大地皮,做收購時應該會借錢?

      刪除
    2. 而且長和新地根本上會有指定和合作開的銀行,題外話,之前在長地返partime, 他們出的匯豐支票上都會印有長江實業地產的字樣

      刪除
    3. 當然這些藍籌公司有自己的主要往來銀行, 就像長和跟匯豐, 但有時上市公司會籌組銀團貸款, 可能係匯豐帶頭加上十間八間銀行借錢俾長和之類, 如果東亞能夠更活躍參與就更好

      刪除
  2. 東亞銀行,香港業務做不過匯豐、恒生、中銀香港。內地業務做不過內銀。唯一賣點是股權爭奪戰。

    回覆刪除
  3. 應該要縮減內地業務,冇競爭力

    回覆刪除
  4. 李國寶家族只持有少於15%股份,東亞已稱不上是本港華資公司了

    G

    回覆刪除
    回覆
    1. 但李家仍然控制東亞董事局, 所以在東亞仍然執掌大權

      刪除