2017年2月18日 星期六

東亞銀行業務----如果我係李國寶應該點做? (17/2/17)

雖然東亞銀行(23)我冇乜興趣買銀行股票(主要係條數比較難估), 不過東亞銀行係香港主要銀行之一, 歷史悠久, 其業績有一定意義, 亦可以一定程度反映中港經濟, 所以希望分析一下(小弟未寫過銀行, 可能寫錯野:) 希望各位指點一下)

1. 純利&地區盈利
東亞中國業務可以用垃圾兩個字形容, 蝕到媽媽聲(4.59億) 這是主要因為去年央行多次減息導致凈息差收窄, 加上人民幤貶值以及減值貸款急升所致。不過更令人擔心係東亞中國的客戶存款減少左9.8%至1900億左右, 存款向來係銀行命根, 亦係銀行最穩定及低成本資金來源, 存款基礎收縮將對其凈息差有不良影響(因為要用高息搶存款或者發行債券之類方式籌集資本, 但資金成本將會提高很多)

香港業務都算唔錯(賺接近40億), 在現今經濟環境不明朗之下只係輕微倒退(跌左幾個百份點), 相信這是因為東亞大部分貸款都係借俾地產商同埋小市民供樓, 只要樓市維持平穩, 香港業務唔會有大問題。值得一提的是非利息收入下降, 如果係因為股市唔好導致手續費收少左之類就冇所謂, 如果係因為東亞縮分行網絡, 導致客戶減少使用東亞的服務/客戶數目減少就非常嚴重, 因為會令存款基礎收縮, 再重複一次, 存款向來係銀行命根!!! 不過暫時冇明顯跡象客戶數目減少, 我覺得東亞香港業務相當有價值(相信國浩係想買東亞香港業務先至買咁多東亞股票)

海外業務(新加坡, 馬來西亞納閩, 英國, 美國)相信出色, 盈利增加大約10%至12.9億, 相信同不少內地人希望投資海外有關, 美國經濟𨍭好亦有助東亞海外業務, 東亞的外資背景比起其他內地銀行有優勢(希望投資海外的內地人士可能更相信東亞的跨境網絡) 相信未來東亞會持續擴張其海外業務, 利用其跨境網絡幫助內地人投資海外

2. 銀行穩健性
一級股權比率微跌0.1%至12.1%, 雖然不及恆生穩健, 但仍然可以接受
但貸存比率由75.6%升至80%令人憂慮, 因為這表示銀行正在使用更大的槓桿賺取息差收入(相信係因為美國加息很慢, 以及很多銀行爭相向大企業e.g.新地, 長和等放貸, 搶優質貸款導致息差收窄; 倘若息差收窄則導致銀行要更進取放貸, 擴大貸款規模以維持息差收入)
一旦出現流動性緊縮(股災, 中小型銀行/證券行倒閉等等金融危機時)東亞的處境會變得更危險, 倘若發生擠提就冇邊個救到東亞, 貸存比率上升係東亞要改善的地方, 因為貸存比率去得太盡會導致流動性風險增加

3. 如果我係李國寶應該點做
3.1.由於中國實體經濟(工商零售業等等)變差, 但央行維持寬鬆貨幣政策, 資金持續流入股樓債市, 我會試下減少對工廠, 酒店,零售商的貸款, 轉向投資優質企業債券以及向有穩定收入的公用企業貸款, 希望減少不良貸款比率

3.2. 繼續爭取向優質藍籌公司(e.g.長和, 新地等)放貸, 必要時可以減低貸款利率(不惜淨息差收窄, 希望求得穩定貸款, 這些貸款在經濟不景時亦可以向其他銀行出售, 相信在利率低企環境這些貸款組合仍然有人接貨)

3.3. 維持香港零售/個人銀行業務:維持存款規模(確保低資金成本來源), 維持穩定的非利息收入以及追求按揭貸款的穩定收入

3.4. 必要時發行企業債券, 趁利息仍然低企發債, 增加銀行流動性; 倘若未來美國加息時發債將增加東亞發債的利息成本
P.S. 不建議供股, 因為李家的持股量不足, 供股有機會使國浩以低價增持東亞股票

3.5. 處理行址/物業/附屬公司以釋放資本
配合東亞中國分行規模收縮, 我認為東亞只需要在北上廣深, 以及重慶長沙武漢等十數個城市設置分行即可, 其他分行可以裁減, 這可以讓東亞賣出空置的大陸地產物業以及縮減人手降低成本

香港分行可以酌量裁減, 但我希望維持一定規模(以維持客戶及存款基礎)

附屬公司東亞已經出售東盛控股及卓佳, 但我認為領達財務及藍十字保險可以出售以釋放資本, 財務公司雖然利率較高但收入不算穩定安全, 我認為可以視為非核心業務出售; 藍十字保險出售之後, 東亞可以向友邦/保誠等大型保險公司訂定協議, 收取若干費用幫助它們推銷保險產品(參考星展銀行的做法), 相信東亞的銷售網絡會引起友邦/保誠/宏利的興趣

3.6. 擴展東亞中國的非收息收入業務(重點在於資產管理服務)
在一線城市分行研究推出更多外幣計價產品(外國債券, 美元計價基金等等, 迎合內地人投資海外需求)

如果我係李國寶我會做呢6樣野, 希望東亞唔使賣盤, 一個百年家族搞成咁令人傷感, 身為香港人, 我仍然希望東亞可以維持其華資身份, 而非中資/外資銀行







2017年2月16日 星期四

[不理想的交易]買入數碼通(315) (15/2/17)

今日hutchison同埋屋企人分別以$10.9的價錢買入數碼通(315)(各自買入2500股), 資金來自上次沽出信和之後的多餘現金

由於電能(6)的特別息以及我同屋企人持有的股票, 好像長建(1038), 希慎(14)都即將公布業績及派息, 大量閒置現金需要尋找投資機會, 本來希望過左業績期再擇優而買, 但近日市場亢奮, 如果再等待多一兩個月可能股市已經升得不合理地高, 到時即使公司業績良好也買唔落手:(

數碼通(315)聽日出業績, 倘若今年可以維持以往派息(27+33=60仙/股), 息率>5%, 況且數碼通(315)處於浄現金水平, 比起其他電訊股如電盈(8), 和電(215), HKBN(1310), HKT(6823)坐得安心一點(當然HKT更高息率, 此乃數碼通之缺點)

希望今次沒有做錯決定:)

2017年2月3日 星期五

組合變動(3/2/17)

今日以$14.04出售所有新創建集團股份(合共4000股), 帳面獲利$5600。

由於出售新創建之後我只剩下電能實業, 持倉實在太少, 所以動用出售新創建所得的資金買入6000股置富REIT(買入價9.07), 置富REIT現在的價錢算不上太便宜, 但勝在業績穩定, 可以提供穩定分派。況且置富REIT將會於一星期後除淨, 相信這次的換馬行動效果不會太差:)

P.S. 可以從股市中提取資金有1.股價差= (14.04x4000 - 9.07x6000) = 1740, 2.再加上置富REIT股息= 0.2445x6000= 1467, 合共約3000左右; 而由於置富REIT比新創建更高息, 我相信這個換馬動作能增加每年派息:)

2017年1月13日 星期五

視乎業績再作行動 (13/1/16)

今日和屋企人賣出了所有信和置業(83), 總共6000股, 分別以$12.84出售2000股及4000股, 帳面獲利約$7500。

出售原因在於以帳面數字計算已經有不俗盈利, 況且我也看不透後市如何狀況, 加上臨近業績期, 我希望睇下大部分藍籌公司的表現如何再作投資決定。

由於這些公司業績間間不同, 炒業績/投機未必是一個穩健的投資方法, 不過之前我留意到太古(19/87)重整可樂業務, 加上太古地產(1972)早前出售九龍灣商廈, 兩件事情會否有所關連? 雖然我不太擅長預測後市, 但我認為太古地產有機會派發特別股息, 主要原因在於太古近年的非地產業務強差人意, 而太古的負債比率近年亦有所提升。加上之前買可樂業務用左60億左右, 而家因為美國有加息預期, 未來借貸成本有機會上升的, 所以問銀行借多60億買業務會對太古有不利影響。如果太古先把太古地產的商廈賣出(恰巧又是60多億), 再要求太古地產把這60多億以特別股息盡數派出, 太古再用呢筆錢買可樂業務, 至少在財務而言可以減少對太古的壓力。(因為太古公司有太古地產82%股權, 太古可以收取約50多億特別息)

所以我認為太古地產可以炒特別息? 不過我嫌太古地產不比其他地產便宜, 息率也不吸引(3厘),  除非出現一些特別事件令太古地產股價大跌, 否則我也不會認真考慮買入太古地產。

2016年12月30日 星期五

年結及來年展望(30/12/2016)

見到很多網友都有發文總結今年投資回報, 我也寫一下今年的投資:)

2015年尾的投資組合:
1. 滙豐控股(400股)
2. 中電控股(1000股)
3. 置富REIT (1000股)

經過反覆買賣及不斷增加資本投入, 今年的投資組合比往年的規模大了不少

2016年尾的投資組合:
1. 電能實業 (1000股)
2. 信和置業 (4000股)
3. 新創建集團 (2000股)

另外屋企人往年的投資組合我不清楚, 既然今年下半年開始接手他們的投資組合, 我亦在這blog紀錄一下:
2016年尾屋企人投資組合:
1. 希慎興業 (1000股)
2. 信和置業 (2000股)
3. 新創建集團 (2000股)
4. 長江基建集團 (1000股)
5. 香港交易所 (100股)

我沒有刻意計算今年的投資回報, 主要原因是股票的價值總是不停變動, 如果硬生生用今天的收市價去評估股票的價值似乎不太準確。我認為股票投資的價值至少在3-5年之後才能反映出來。今年是2016年尾, 倘若我在2019/2020年還在寫blog, 把那時的投資組合對比現在的投資組合應該會來得更有意思?

今年作出了不少交易, 其中買賣中電, 長和, 合和, 新創建, 美麗華酒店的交易令hutchison capital成長不少, 亦建立了我對價值投資的信心;
虧損的投資有電能, 長建, 希慎, 滙豐, 這教會了我即使那些是盈利基礎穩健的股票也不能高追, 否則會招致損失;
輕微虧損/盈利的投資計有太古B, 載通, 和電香港, 長實地產, 信和, 因為要投資這些股票, 我有看它們的年報, 了解它們的盈利模式, 金錢上的回報可能微不足道, 但賺了對這些股票的認識也是一件好事:)

最後希望在未來的日子這兩個組合能夠快高長大, 能夠提供更穩定更多的現金流!


2016年12月16日 星期五

衝動-----增持電能(6) (16/12/16)

是日操作:買入電能實業(6) $68.95 x 500股
一間坐擁600億淨現金, 年賺近80億的公共事業公司實在不應該值這個價錢, hutchison希望電能可以和長建收購澳洲Duet及英國天然氣網絡, 進一步擴大資產規模

2016年12月15日 星期四

出售載通(62)----進一步增持現金(15/12/16)

今日以$22.35沽售1200股載通(62), 帳面只錄得少量盈利(<$500), 不過hutchison認為沽售載通可以進一步釋放資本以尋找更佳投資機會:)

今日美國終於落實加息0.25厘, 部分地產股及公用股股價有所下跌, hutchison相信這對於長期投資者是機會多於危險, 不過我們要小心選擇財政狀況良好的股票才可以獲得可觀回報

附: 地產股/公用股建議名單
地產股而言hutchison分為兩類: A.負債輕/凈現金 & B. 負債重, A類公司可以獲得較高估值; B類公司只能獲得較低估值以反映加息之影響

A. 負債輕/凈現金地產股:
1. 信和置業(83)
2. 長實地產(1113)
3. 九倉(4)
4. 恆隆地產(101)
5. 希慎(14)
6. 太古地產(1972)
7. 新鴻基(16)
8. 恆基(12)
9. 合和(54)
10. 美麗華(71)

B. 負債重地產股:
1. 新世界(17)
2. 會德豐(20)
3. 嘉里建設(683)
4. 九龍建業(34)
5. 鷹君(41)
6. 太古A/B (19/87)**可視太古為綜合企業, 但太古之主要盈利由太古地產支撐

公用股和地產股一樣分為兩類: A.負債輕/凈現金 & B. 負債重, A類公司可以獲得較高估值; B類公司只能獲得較低估值以反映加息之影響
A. 負債輕/凈現金公用股:
1. 電能(6)
2. 新創建(659)

B. 負債重公用股:
1. 中電(2)
2. 港燈(2638)
3. 香港電訊(6823)/ 電盈(8)

希望有助各位選擇合適股票!