2018年4月18日 星期三

減持(18/4/2018)

減持2000股新創建集團(659)@14.66, 800股中銀飛機租賃(2588)@46.4

暫時未決定増持目標, 稍後有增持動作再作更新:)

2018年3月23日 星期五

"當時刻來臨時, 我的角色便會出現" ---- 中電主席米高嘉道理 (23/3/2018)

今日只想給各位blog友看一看中電的數頁年報, "當時刻來臨時, 我的角色便會出現"。
在股票市場面臨震盪之時, 香港的嘉道理家族永遠有一個避風塘角色, 雖然嘉道理家族是一個古老, 保守的家族, 旗下的中電集團亦是被人認為沒有增長潛力的收息股, 但它能夠有效保護你的財富, 在新經濟當道的大環境下, 中電集團這間長達130年歷史的古老企業, 還有沒有人記得起?

Hutchison很希望仍然有人記得這樣善待小股東, 長期為大小股東守護財富的企業。




2018年3月20日 星期二

嘉華國際全年業績—-中港兩地物業全速前進(20/3/2018)

今期業績超出預期, 在香港只有一個合資項目(朗屏8號)入帳下, 嘉華仍然在中港兩地有過百億項目入帳, 基本純利為25億 (2016年為約28億)

今年有為數不少的投資物業落成, 總面積由130,000平方米增長近半至190,000平方米, 經常性收入的增長將在下年2018全面反映, 銀河娛樂的股息收入增長亦有一定貢獻

最賺錢的啟德項目嘉匯將於下年入帳, 今年香港項目的銷售主力在白石角項目嘉熙, 樓市的持續暢旺有助銷售, 預期白石角項目可套現約100億

今年中港賣地市場上嘉華(173)贏得六地皮, 總價約105億, 負債比率由去年的14%升至至今年的34%, 相信未來一段時間也不需要再高價奪地, 未來的地皮併購要視乎白石角項目銷售以及內地項目銷售, 量入為出

派息與去年持平, 較令人失望, 但總體情況良好, 嘉華亦具備增加股息的能力, 我維持這看法

市場看法和 Hutchison 總是相反, 我對此感到可惜, 但不會改變自己的看法

嘉華仍然處於成長期, 中港物業全速前進當中, 毋須理會短期股價表現, 何況嘉華估值根本不高

基本上Hutchison Capital  所有持股已公布業績, 除卻長江基建的表現相對遜色之外, 其餘持股的表現均勝我預期, 有時候派息政策得罪了市場先生是沒有辦法的事, 我也沒有辦法

2018年3月16日 星期五

亞洲巴菲特退休----兼論美國李嘉誠 (16/32018)

今日最大的新聞莫過於有"亞洲巴菲特"之稱的李嘉誠先生退休, 長江集團, 1972年上市, 上市至今股東總回報5000倍(股息再投資), 這個記錄在亞洲無人能及, 相信只有巴菲特的巴郡才能拍得住如此出息表現。

巴郡, 1965年巴菲特正式掌舵, 上市至今股東總回報13,000倍, 比李嘉誠的長江集團更強? 強一點吧, 也未至差很遠。因為巴菲特比李嘉誠多7年時間投資。
1965-1972年這7年是回報很大的年份, 60-70年代, 無論香港, 美國, 經濟增長十分強勁, 當息口高企在十厘八厘的年代, 一年賺得10-20%的回報對普通者而言也並非難事, 更何況兩位頂級投資者?

1965-1972年, 2.6倍, (1+X)^7= 2.6, X= 0.146, 即14.6%, 對李嘉誠而言在60-70年代每年賺14-15%, 根本不難。

再計地域及當地上市股票表現, 李嘉誠在法律政治比較不穩定的地方做生意, 巴菲特在美國投資; 港股不計長和系及少數如騰訊一樣的股王, 最多的就是垃圾股, 美股除卻巴郡之外, 要科技有科技, 要可樂有可樂, 所以巴菲特是股神, 李嘉誠不是。

有人說李嘉誠是亞洲巴菲特, 我說巴菲特是美國李嘉誠; 當然兩位都是一代宗師, 商界宗匠, 誰也搶不了誰的風頭。

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Hutchison Capital 投資公用股的理念 (待續, 和兩位武學宗匠近20年的取態有關)
大背景: 90年代, booming 90s, 對於香港, 美國以至全世界, 都是很美好的十年, 經濟增長強勁, 資產價格升幅巨大, 但利率自90年代起已經逐步走低, 為什麼? Hutchison 將之解讀成全球化的大勢已經接近完成, 大部分商業機會/潛力已經在連續數十年的全球化逐漸釋放, 否則無法解釋大部分經濟體(尤其是已發展地區)的利率下降至相當低水平, 經濟增長放緩。

1999年, 公共事業標誌性的一年:
李嘉誠旗下的長江基建集團(1038) 收購澳洲天然氣商Envestra 股權
巴菲特旗下巴郡 收購美國公用企業中美能源 (Mid-American Energy)股權

兩位的公用事業旗艦自此不斷發展, 隨着各國各地的公用企業私營化活動持續, 它們亦不停併購創造增長。

如是者過了幾年,
08-09年環球金融危機, 環球央行實行量化寬鬆政策(QE)救市, 利率比2000年初更低了

兩位當代宗匠也出手做大型併購, 擴大公用事業版圖
2009年巴菲特旗下的巴郡出手收購美國鐡路公司, Burlington Northern Santa Fe, 代價263億美元;
2010年李嘉誠的長江基建牽頭財團收購英國電網(UK Power Networks), 作價700億港元

自此公用事業對長江集團及巴郡的盈利佔一個很大的比重, 直至今日也是如此, 而長江基建集團及巴郡能源(Berkshire Hathaway Energy) 在環球金融危機後的十年仍在不停拓展公用項目。

當然兩位都有投資上的新嘗試, 李嘉誠的 Horizons Ventures一直有嘗試新經濟項目, 巴菲特的巴郡亦有買入IBM 及蘋果公司等被歸類為科技股的股份。

但他們的千億注碼是放注在公用事業上, 一般而言, 他們兩位同時看好並持續搬運資本進入的行業, 前景不差, 亦很大機會跑䇔大市。Hutchison 相信他們的眼光, 亦理解他們的投資理念, 所以把大部分資本投放到現金流強勁, 具備公用股特質(而不限於規管行業)的優質股票。

2018年3月14日 星期三

增長強勁的中銀航空租賃(2588) (14/3/2018)

如題:
中銀航空租賃(02588.HK)公布截至去年12月底止全年業績,營業額14.01億美元(下同),按年升17.4%。純利5.87億美元,按年升40.3%;每股盈利0.85元。派末期息0.192元。期內稅後淨利潤5.87億美元,按年增長40%。去年12月底止總資產按年增長19%至160億美元。總債務籌資29億美元,其中包括首次10億美元之兩期債券發行。期末現金及定期存款總額為3.05億美元,未提取已承諾信貸額度為37億美元。組合利用率為99.8%,航空公司客戶的現金回收率為99.9%。

即使扣除美國稅改因素, 純利增長了18.6% (FY17: 4.96億美元; FY16: 4.18億美元), 派息更比去年增加64% (FY17每股USD 0.2958; FY16每股USD 0.18), 派息比率亦由FY16的30%升至FY17的35%

惟一負面的是加息影響, 借貸成本由FY16的2.5%上升至FY17的2.8%

但總結而言, An excellent year to both BOC Aviation and its shareholders.