*開估(雖然冇人估)早前hutchison賣出和電時所提及既3隻侯選地產股分別為1. 合和實業(54),
2.美麗華 (71), 3. 恆隆地產(101), 原本第三隻侯選高息地產係九龍倉(4)而非恆隆, 但九龍倉一手>$45000所以hutchison capital買唔起:(
佢地既特色在於1. 高息(只是低於新世界發展), 2.主要收入分屬收租(50%或以上),
3.漸進派息政策, 4.龐大資產加低PB(<0.7) hutchison都很喜愛這類股票:)
講番合和, 雖然從分類上合和(54)屬於綜企, 但主要業務係合和公路(737)加上收租, 各佔一半, 情形和太古b(87)相近, 太地(1972)佔太古母公司一半左右盈利, 其他野加埋佔一半, hutchison認為應該以經常性盈利既佔比界定企業, 合和(54)應該放在地產股及公路股instead of綜企
呢份係合和15年既收入以及EBIT:
http://www.hopewellholdings.com/cht/pdf/financial_highlights/HHL_Segment_Revenue_EBIT_30_June_2015_Final_Cht.pdf
簡單睇番EBIT:
1. 收租業務(灣仔合和中心, 荃灣悦來坊, 九展寫字樓加E-max) 賺6.3億
2. 酒店(悦來酒店加旋轉餐廳之類雜項) 賺1.3億
3. 公路(最值錢既廣深高速公路, 加西線公路1,2,3期 [廣州-珠海]) 賺6.2億
4. 河源電廠(火電)賺1億
5. 庫務收入賺2億
總共每年都會賺到15-16億, 每年派番10億左近俾股東, 都算肯俾家用父母(股東) :)
淨番落黎5至6億會用黎搞合和中心二期(應該係)或者開河源電廠二期
2016既盈利估計:
負面野: 酒店業應該麻麻(而家班大陸旅客寧願住得cheap, 洗多d錢買日用品之類, 不過悦來酒店屬於下價野, 應該唔會話縮得勁), 至於公路最直接既影響係RMB貶值(我預賺少5%左近), 反而河源火電廠我比較擔心(近一年內地電力股急跌, 好多都賺少左2成以上), 不過河源賺得1億, 減20% 大約係2000萬, 佔EBIT 1-2%啫, 冇乜所謂啦:)
合和既亮點有下面呢d野:
1. 合和(54)同信置各佔50%既灣仔利東街項目已經完工兼且16年第2季開幕, 所有發展項目唔使合和再洗錢之餘, 仲會持續有零售業務租金收入, 不過87,700平方呎既零售舖位係合營企業&市建局, 合和會分到大約1/3租金收入
2. 皇后大道東 155–167 號度係合和自己既Project, 17年初完工, 又有租收(70,000平方呎左右)
3.1.合和中心二期應該仲有50億Capital Expenditure (成個Project 100億, 算係做左一半), 17年麻煩少少(12.9億), 19年左右有租收
3.2. 負債唔算多, 主要負債放左落合和公路(737)下面, 有條件借錢起合和中心二期(借50億應該只係成份Asset 15%左右, 利息方面唔清楚, 個人認為2.5-3億附近, 應該唔影響股息分派)
4. 漸進派息: 13年100仙, 14年110仙, 15年120仙, hutchison認為今年可以再加dd添,可能有125仙
5. 低PB: 0.5左右, 合和公路(737)PB1.4, 一般地產收租股PB0.6, 當合和係兩隻股票(公路&地產各佔50%)合成黎睇 (1.4+0.6)/2=0.5 好似幾抵玩
