新創建飛機租賃的前景 (31/7/18)

今日以14.18增持4000股新創建(659), 並同時以13.40售出4000股信和置業(83)。

售出信和置業的原因並非我看淡信和置業, 純粹是資金調配上的問題。
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新創建一直是 hutchison capital 入面最核心的成員, 其地位甚至比長江基建更高。不過當然我並非盲目看好新創建, 新創建最大特色是它一直能夠給予小股東相當豐厚股息, 又能夠維持穩定增長(大概平均每年高單位數吧, 不要用科技股來比, 這樣對新創建不公平)。它的表現和其他新世界系的姊妹股實在差得遠。

新創建另一特色就是它是一隻很懂得把握時機做deal的股票, 它的行家長江基建是一個收買佬; 新創建懂得收購, 更懂得適當時候放手。

新創建的航空業務其實在2013/14年才剛剛開始, 機緣巧合之下用23.5億港元接下新加坡政府投資公司(GIC)在北京首都機場(694)的約兩成H股, 當時694股價是6.15元而已。今年年頭新創建配售23.5億元的首都機場股份, 配售價11.35, 餘下的股份就繼續留下來"零成本"收息。直到今日694的股價是8.92元, 新創建鄭家在資本市場的手段實在令人佩服。

新創建在今年中期業績表示套現694是為了把資金投放到飛機租賃業務, 直至去年年底Goshawk 好像有120架窄體機。
窄體(narrow-body) 和廣體(wide-body)飛機的分別在於窄體機的載客量徧小, 所需要的crew亦較小, 在激烈競爭的航空業當中並不容許 supply 和 demand 有過大 mismatch, 廣體飛機如       A380-800, Boeing 747等雖然外表威武, 但很多時候載客量大的大型客機運載率低, 並不符合成本效益。倘若做長途航線, Boeing 777-300ER, 787-9, A330-300等較"小型"廣體飛機會更好用。

而窄體機如A320-200, A320-NEO, Boeing 737-800, 737-MAX8等耗油量相對低, 客運業務為主,做中短程航線的航空公司也相當喜歡這些飛機。

新創建的Goshawk 公司機隊主力有以下飛機: (有部分可能是代管飛機, 又或者已經和航空公司簽租約而未交付的飛機)
Aircraft              No.
A320                  50
A321                  24
A321neo            24
A320neo            18
A330                   5
A350                   3
A330-900ceo      1
B737-800          78
B737-900ER       5
B737-Max8         4
B787-9                3
B777-200LRF     2
B737-Max9         2
B737-7                1
E190                    1
TOTAL:          221

當然這是Goshawk 在這半年的自然擴張, 再加上收購愛爾蘭飛機租賃公司SALI (Sky Aviation Leasing Limited) 的成果, 根據新聞稿 Goshawk + SALI 現在合共擁有183架飛機, 總值91億美元。其後新創建在英國航空展再宣布訂購40架新機, 分別是20架A320neo以及20架737-Max系列飛機, 目錄總值45億美元(按: 和街市買餸一樣, 飛機買得多有折扣, 實際投放沒有45億美元那麼多)。

基本上今年新創建在飛機租賃的投放相當大, 即使Goshawk的 Equity: Debt 是3比7 (按: 套現694的23億就用在這𥚃: 218.4 x0.3 x50% = 32.76億, 新創建自Goshawk成立起每年花費10-12億港元擴展飛機租賃), 新創建也投放了幾十億資金去做這門生意。What does it mean? 這意味Goshawk 很快就會公開招股上市。港股市場內飛機租賃股的龍頭大哥當然是中銀航空租賃(2588), (我也曾經在2588身上賺了不少錢), 2588估值的改善也為 Goshawk招股創造一定條件。鄭家上市的往績大家有目共睹, 故此我會仍然持有新創建(659)而不考慮買 Goshawk新股。

雖然我不打算直接買 Goshawk, 但我對新創建的飛機租賃業務很有信心。