2018年1月12日 星期五

[自吹自擂] Hutchison和各位大老闆英雄所見略同 (12/1/18)

在大部分股票投資者的眼中, 買賣股票最重要的是賺錢, hutchison當然認同每一位股票投資者都應該追求回報; 但hutchison 認為了解自己所投資的公司也是十分重要的。

雖然了解公司狀況並不一定讓自己能夠賺得更多錢, 但透過閲讀年報, Google一下公司歷年的大新聞, 可以幫助你建立對公司的信心。甚至更進一步, 你在買賣相關公司股票的時侯可以運用自己掌握的資訊對公司未來的動作以及前景作出預測。倘若公司的管理層和你的想法不謀而合, 他們的行動可以說是在你的掌握之中。這種感覺/樂趣是只有專注於基本因素的投資者才有資格經歷的。這是買指數基金, 以技術分析買賣或者用其他方法投資股票的投資者一輩子也享受不到的事情。

Hutchison並非言必有中, 百戰百勝, 但我也在去年的blog文估計的幾件事情也成為事實:

1. 新創建(659) 出售北京首都國際機場股權(694):
相關新聞: https://www.mpfinance.com/fin/instantf2.php?node=1515721579778&issue=20180112
相關公吿: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0112/LTN20180112044_C.pdf
相關blog文:

新創建16/17業績簡評及來年展望(21/9/17)

http://hutchisoncapitalhwl2016.blogspot.hk/2017/09/161721917.html
文章節錄:
A4. 航空: 航空部門的増長相當令人驚喜, 主要是飛機租賃公司Goshawk的機隊擴大, 加上今年新創建增持Goshawk的權益所致。未來航空分部將會在新創建的盈利結構更加吃重。至於北京首都機場(694)的投資有喜有憂, 喜的是自2013年新創建以23億入股北京首都機場10.35%股權以來, 股價一直有升有息, 現今新創建的持股市值已經接近50億, 北京首都機場的營運溢利一直有所增加; 憂的是北京首都機場集團的新機場將於未來2-3年落成, 並表明不會注入694, 故此694未來的營運溢利有一定隱憂。
Hutchison預期新創建會在未來1-2年出售北京首都機場股權套現, 並繼續擴大飛機租賃業務的投資。


2. 東亞精簡非核心業務, 出售內地領達財務:
相關新聞: https://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20171130/s00004/1511979470025
相關公吿: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1129/LTN20171129624_C.pdf
相關blog文:

東亞銀行業務----如果我係李國寶應該點做? (17/2/17)

http://hutchisoncapitalhwl2016.blogspot.hk/2017/02/17217.html
文章節錄:
3.5. 處理行址/物業/附屬公司以釋放資本
配合東亞中國分行規模收縮, 我認為東亞只需要在北上廣深, 以及重慶長沙武漢等十數個城市設置分行即可, 其他分行可以裁減, 這可以讓東亞賣出空置的大陸地產物業以及縮減人手降低成本

香港分行可以酌量裁減, 但我希望維持一定規模(以維持客戶及存款基礎)

附屬公司東亞已經出售東盛控股及卓佳, 但我認為領達財務及藍十字保險可以出售以釋放資本, 財務公司雖然利率較高但收入不算穩定安全, 我認為可以視為非核心業務出售; 藍十字保險出售之後, 東亞可以向友邦/保誠等大型保險公司訂定協議, 收取若干費用幫助它們推銷保險產品(參考星展銀行的做法), 相信東亞的銷售網絡會引起友邦/保誠/宏利的興趣


3. 長建發行債券或者永久債券集資:
相關公吿:
1. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1212/LTN20171212568.pdf
2. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/1103/LTN201711031157.pdf
(*分別為6億歐元債, 7年期, 年利率1%; 6.5 (1.5+5)億美元永續債, 年利率4.85%)

相關blog文: 

長江基建近況簡評 (31/7/17)

http://hutchisoncapitalhwl2016.blogspot.hk/2017/07/31717.html
文章節錄:
補充資本方法如下:
1.最方便的方法應該是再要求電能派發特別股息, 以電能手頭現金(接近250億)而言, 長建應該可以分得近100億元
2.其次就是發行永續債券, 因為永續債券計入Equity方, 可以有效"降低"長建的負債比率, 始終現在仍然是低息環境, 相信以長建的名聲發債成本只介乎5-6%, 它收購的資產的回報不止於5-6%, 相當值得做
3. 批股, 趁著近日股市暢旺批股集資, 一來可以獲得實實在在的資本, 二來趁股價高企時出手對於原股東更有利, 攤薄權益較少

hutchison個人認為短期內電能再派錢的機會較少, 方法2或者方法3的機會相對較大, 而集資額應該介乎10-15億美元之間, 倘若長建股價有所調整, 可能為一眾希望買入長建的投資者提供增持良機

4. 信置嘉華合組財團投地:
相關新聞: https://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20171116/s00001/1510768578803

相關blog文: 

[未來增持目標] 高速增長的嘉華國際 (173)

http://hutchisoncapitalhwl2016.blogspot.hk/2017/10/173.html
1. 經常合組財團投地。由於嘉華的資金不及其他大地產商(歷史因素), 所以投地時它傾向夥拍其他中型/小型地產商投地分擔風險。放眼現在風高浪急的香港住宅地皮市場, 一幅中型地皮(大約400,000 GFA)的中標價不下於三丶四十億, 市區地皮的成交價只有更高。倘若一個資本實力較弱的地產商投得地皮, 它在未來三至五年(也就是一個地產週期)都被一個項目綁死, 無力再投資其他項目。而更致命的就是產生了"長短棍"問題, 就是今年有樓賣, 那麼明年又怎樣辦? 倘若為了確保現金流穩定而把樓盤以"擠牙膏"拖長數年出售, 又不利集團的資產週轉。

故此合組財團除了避免坊間報紙所說的分散風險以外, 更重要是確保集團每年都有樓盤銷售。有比較穩定的銷售數字和現金流支持下, 嘉華在未來決定做幾多項目和投幾多塊地皮時會更有把握。

以上四篇文章是我覺得自己寫得不錯的, 雖然文章當中所預測的事情未必全部實現, 但也離真正答案不遠, 我的"師父"味皇曾經寫過:一篇好的Blog文通常有一睇再睇的價值, 他以及"財經咖喱啡"順叔的blog文就是當中的表表者, 我也希望好像他們一樣寫一些有趣好睇, 又有一睇再睇價值的好文:)

15 則留言:

  1. 嘉華雖有304億負債,但有89億cash,1.62股銀娛(值97億)隨時可套現,加上呂生的財力,嘉華實非一般三、四線地產可比。

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  2. 大家都去蕪存菁賣得就賣

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    1. 大部分華資家族都選擇呢一兩年處理資產,間接說明現在的資產價格已經相當高了

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  3. 飛機租賃也是一個值得一研究的行業. 但暫時冇咩興趣. 冇記錯味大皇兩年前都寫過有關呢個行業既看法

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    1. 其實都係食息差計死數既行業,我都有買入小量股份試水温的

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  4. 請問694可否低撈?謝謝您

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  5. 但係佢冇沽哂, 留番一半, 是否仍然睇好?

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  6. 估計659會再出售其業務以投放更多資源到飛機租賃業務,可能公路業務跟737同一命運

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    1. 有這個可能, 飛機租賃業務應該會繼續增加投資額, 同意公路業務有可能像737一樣被收回

      它也有可能會派特別息俾17搞地産, 就像6派息俾1038一樣

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    2. 同意,所以659派特別息沒有以股代息選項。
      可惜1038持有不足4成的6,希望全年業績會再提合併。

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